第七届国际基础设施投资与建设高峰论坛的主题是“创新产融合作 助力基础设施发展”，论坛共吸引了36个国家和地区的46位部长级嘉宾出席，以及来自国际金融机构、承包商、专业咨询机构及同行业组织的600多家单位的逾1400名代表参与。

6月3日，在第七届国际基础设施投资与建设高峰论坛第一场分论坛：“一带一路”背景下的国际基础设施投融资创新与商业模式转变分论坛上，中拉合作基金首席风险官范希文就在基础设施融资当中风险和激励机制分类的问题作了以下分享。

中拉合作基金去年12月28日正式成立，正在与中国的企业合作磋商，开拓在拉美的合作机会。

近几年，融资模式正在逐渐从政府主导的融资模式向以PPP为核心的多样化模式转变，这种融资模式的核心是设计好合理的风险和激励分配机制，就是政府和私人部门之间的风险和利益分配。国际上，包括自己对风险和激励机制分配，在政府和私人部门之间有一个基本模式的思考，项目特有风险、比较共同的风险、风控高能力区、风控低能力区这四个现象基本勾画了在风险控制当中理论的依据，某个现象大体界定了政府和私人部门之间的关系。

以下是现场实录：

大家上午好，首先感谢宋东升董事长的介绍，感谢这次论坛提供的宝贵机会，我想先简单介绍一下我们中拉合作基金。

中拉合作基金是我们国家政府指导、市场运作、以拉丁美洲，包括加勒比地区为投资区域的两支规模较大的投资基金之一，我们的全名叫中拉合作基金。另一直中拉基金叫中拉产能合作基金，大家今后就不要混淆了。我们基金去年12月28日正式成立，过去5个多月，我们正在全力以赴地和中国的企业合作磋商，开拓在拉美的合作机会。

今天我演讲的题目是想和大家共同探讨一下，在基础设施融资当中风险和激励机制分类的问题。

近几年，各国政府碍于财政的约束，经济下行的压力，融资模式正在逐渐从政府主导的融资模式向以PPP为核心的多样化模式转变，这种融资模式的核心是设计好合理的风险和激励分配机制，就是政府和私人部门之间的风险和利益分配。基础设施在规划、建设和运营阶段，不同的阶段有显著不同的风险特征，因此，这个风险和激励分配的机制不仅需要在基础设施项目投资之前有一个清晰的规划，同时它还应该有一定的灵活性来满足动态的分配状态。我们观察过去几十年，包括近期十几年的基础设施投资状况，还有许多需要改进的地方，基本上我们观察的是两个倾向，一个是在政府和私人部门风险、激励机制分配过程当中，政府承担了过多的风险，这种情况下，可能造成私人部门成本失控、质量有所忽视的情况。另一种倾向可能是风险过多地分配到了私人部门，结果私人部门不得不增加融资成本，比如包括买一些保险等，最后使得投资对私人部门的吸引力下降。

国际上，包括我们自己对风险和激励机制分配，在政府和私人部门之间有这么一个基本模式的思考，如果你看这张图，这张图有4个象限，从左到右，左边是讲项目特有风险，右边是讲比较共同的风险，比如说市场风险。上面是讲风控高能力区，下面是风控低能力区，这四个象限基本勾画了我们在风险控制当中理论的依据，某一个象限大体界定了政府和私人部门之间的关系，具体我就不再解释。

最好的办法，根据我们的实践经验，我这里有一个假想实例。由某政府为发起人的基础设施项目通过招标由三种不同类型投资人提供股权投资，比如说有OEM制造厂、有OEM制造商、有战略投资人、财务投资人，不同的投资人有不同的诉求，OEM制造商希望推动设备销售；战略投资人希望寻求EPC项目和经营管理，会考虑控股；财务投资人支持战略投资人，寻求合理投资回报，不寻求控股。如果再加上当地的企业，可能更要复杂一些。

在我们的融资模式当中要考虑不同投资人的利益需求，可能存在潜在的利益不一致的地方，比如说OEM制造商可能希望销售设备，但是它在价格上可能未必有竞争优势；战略投资人，今天在国际市场上，仅仅作为EPC的总承包人可能很难拿到项目，所以EPC的投资人，我们观察到的是越来越多地成立了自己的投资部门，加强了自己股权投资的力度。这种情况可能更复杂。

在融资上，既然有不同的利益诉求，潜在的利益冲突，那么就要有融资结构的考虑。在融资比例上，OEM适合小比例持股，战略投资人可考虑持大股，财务投资人随后。在资本结构上，投资人可考虑投资优先股，以放弃一定盈利空间的方式，收取现金分红；或是以实现ROE为标的，允许普通股和优先股投资人在盈利上实现某种方式分割；还可以利用期权或其他类似的方式，减少项目前期风险，保证投资人获得一定上限的收益。