第七届国际基础设施投资与建设高峰论坛的主题是“创新产融合作 助力基础设施发展”，论坛共吸引了36个国家和地区的46位部长级嘉宾出席，以及来自国际金融机构、承包商、专业咨询机构及同行业组织的600多家单位的逾1400名代表参与。腾讯财经作为本次活动的“媒体合作伙伴”对本次活动进行报道。

6月3日，在第七届国际基础设施投资与建设高峰论坛第一场分论坛：“一带一路”背景下的国际基础设施投融资创新与商业模式转变分论坛上中国出口信用保险公司项目险市场开发部总经理陈新作了以下分享。

基础设施融资创新要从哪几个方面考虑？我们认为，政府在基础设施融资中的比例要逐年下降，由于它的经济结构的调整，都希望从市场引入私人资本。

对于私人资本不同的风险偏好和收益的需求，我们觉得从四个方面可以解决私人资本的关切：

一、降低分散缓释风险，满足长期资金提供者的风险和收益的偏好。

二、增加基础设施项目的流动性。

三、扩大基础设施投资的跨境合作。

四、精准匹配项目的资金需求与投资人的风险和收益偏好。

以下是现场实录：

主持人好，各位来宾好，非常高兴有机会参加这个基础设施为主题的论坛，我今天想和大家分享的有这么几个方面。

一、基础设施的概念——并不是统一的观点

这一两天来，各位同行都提到了基础设施，我觉得对于基础设施来说，首先我们要了解基础设施作为融资的标的、资产，它具有什么样的特点？基础设施不同于其他的资产，它是具有明显的公共物品的特性，它有非排他性和非竞争性。其次，有些公共设施有自然的垄断，使用者和非使用者之间利益有溢出效应；同时，在空间上它是相对比较稳定的，这也有利于我们作为抵押功能来使用。第三，基础设施沉淀成本比较高，边际成本比较低。四，投资比较大，建设周期长，存续时间和生命周期比较长。五，基础设施资产具有明显的网络化，只有连通的基础设施资产才能具有好的效应。

对基础设施的特点，经济学家都有很多的论述，凯恩斯认为，公共基础设施的投资是政府应对危机的重要手段，可以解决失业的问题。发展经济学分两派：非平衡增长派和平衡增长派，他们也对基础设施有不同的论述。基础设施落后制约了经济发展的成本，基础设施还是获得外国投资和提升竞争力的重要因素。

关于基础设施融资的机遇。因为这两天很多嘉宾都做了介绍，我就不详细说了。这是我们把“一带一路”国家的基础设施投资，从2010年-2020年，主要的需求和占GDP的比重。

基础设施投资的需求主要来自三个方面：发展中国家城市的发展；发达国家绿色经济的发展；基础设施也是国际物流和交通的重要纽带。

基础设施的融资现在面临什么样的困境？我个人总结了四个方面：基础设施融资面临着可以融资的项目比较少，原因是基础设施项目由于具有外部性，所以盈利能力比较弱；二它有自然的垄断性，所以政府的监管比较严；三是资产的流动性比较低，这也是非常多的私人机构不愿意投资的原因；四是基础设施的专业性，使不管是投资人还是建设企业，需要提升规划和设计的能力。

二，传统的基础设施投资主要来源于政府和商业银行，但随着金融危机的爆发，政府的负债越来越高，同时，政府的财政收入逐年下降，使政府投资基础设施的能力在下降。同时，由于基础设施投资的期限比较长，所以它使财政的灵活性下降。

三，由于新的银行监管规定的出台，使银行更加重视流动性的监管，银行不再愿意投基建比较长的项目。

四，风险的问题。由于东道国的法律不完善、政策不稳定，使投资人和承建企业承担了比较高的风险。

投资人和企业主要面临什么样的风险呢？一是安全的风险；二是政治稳定的风险；三是政府效率的风险；四是法律和监管的风险；五是宏观经济的风险；六是外贸支付的风险；七是金融的风险；八是税收财政的风险；九是劳动力的风险。基础设施的特点有连通性，如果它本身比较薄弱，基础设施本身也是融资的一个风险因素。

这是曾经遇到过的一些风险，包括企业被私有化、矿产证被没收，矿山经营难以为继；政府债务重组；战争；借款人和担保人灭失；暴动和国内革命等。

基础设施融资创新要从哪几个方面考虑呢？通过比较和研究我们认为，政府在基础设施融资中的比例要逐年下降，由于它的经济结构的调整，都希望从市场引入私人资本。

那么，对于私人资本不同的风险偏好和收益的需求，我们觉得从四个方面可以部分解决私人资本的关切：一，降低分散缓释风险，满足长期资金提供者的风险和收益的偏好，主要是养老金和保险基金。二是增加基础设施项目的流动性。主要有这么几个做法：一是证券化，已经有收益的基础设施资产基于它的收益进行证券化；二是设立基础设施投资基金；三是阶段性投资，因为一个基础设施项目的开发有几个方面。三是扩大基础设施投资的跨境合作。四是精准匹配项目的资金需求与投资人的风险和收益偏好。

这是我罗列的主要的投资主体和投融资模式。这是关于可以选择的债券融资的主体和股权融资的主体。在项目融资过程中，由于银行对期限、流动性的要求，项目债作为新型的一个发展模式，但是项目债要有完善的资本市场作依托，所以我们可以看到，真正发项目债比较成功的是美国和欧洲。

这是基础设施融资阶段性的特点，一般建设期风险最高，所以一般是熟悉这个阶段风险的机构才愿意投资，比如建筑公司自己的投资平台、政府和相应的基础设施投资银行。只有到第三个阶段，已经有了稳定的收益和稳定的运营环境以后，才会引进像基金、债券和商业银行的投资。

这是近期国际上逐步成立的跨境的基础设施投资银行，这是基础设施长期投资基金。

最后想分享一个概念，金融的创新离不开工业技术的创新和政策的创新。所以在规划阶段就应该考虑它的建设风险和融资风险。怎么在基础设施规划中提升生态效率，减少资源消耗，减少对环境的影响，增加服务价值，这是第一个所谓的生态效率。

第二个就是怎么实现社会的包容性。因为基础设施的规划影响到社会不同群体的生活水平和条件，往往由于在规划过程中没有听取不同的社会群体的意见，使基础设施的规划缺乏社会的包容性，最后造成有些项目受不同的社会群体骚乱、暴动，在建设和运营中都造成风险。

关于模式上，提四点建议。一是所谓的被动设计，要依赖环境，而不是改造环境，充分利用环境的自然条件；二要全系统思维；三要资源节约的激励机制；四是有机物的循环使用。

金融的创新，风险的规避和工业技术的发展是紧密相关的，比如说我们做电力项目，以前收电费很困难，现在有了智能电表收电费就变得非常容易，使不能融资的项目现在变得可以融资。还有比如说收费公路，台湾的同事也提到了，ETC的方式可以使费用集中管理。